原標(biāo)題： 映客今日赴港IPO PE不到10倍或打破破發(fā)魔咒

　　7月12日，映客將在港交所掛牌。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，映客此次IPO的發(fā)行價(jià)最終確定為3.85港元/股，總計(jì)發(fā)行3.0234億股，占總股本的15%，募資10.486億港元，IPO估值為77.6億港元，發(fā)行PE值不足10倍。招股書顯示，相比其他互聯(lián)網(wǎng)公司的虧損上市，成立三年的映客從來不知道虧損的滋味。2015年、2016年和2017年凈利潤分別為150萬元（人民幣，下同）、5.682億元及7.92億元。

　　港股直播概念股估值偏低

　　映客的股票代碼是3700，有業(yè)內(nèi)人士稱，3或是代表著成立3年就上市了，700是騰訊的代碼，或是暗中對標(biāo)騰訊。

　　對于如此績優(yōu)的情況下，以不足10倍的PE發(fā)行，有觀點(diǎn)認(rèn)為，在目前市場環(huán)境下，或因擔(dān)心小米IPO導(dǎo)致資金分流，所以定價(jià)比較“謙虛”。相比之下，今年5月11日在紐交所上市的虎牙，PE已到達(dá)90倍。

　　“港股相對開放，破發(fā)不是企業(yè)不好，而是目前大環(huán)境不樂觀，大多企業(yè)如此，小米雖然破發(fā)，但第二天還是漲了很多”，天鴿互動(dòng)COO麥?zhǔn)蓝髦赋觥?/p>

　　四年前的7月9日，首只直播概念股——天鴿互動(dòng)在港交所掛牌，股票代碼是1980。這一代碼寓意著為“80后”服務(wù)。4年前，直播用戶的主體的確是“80后”。

　　作為三家最早上市的直播概念股之一，由于歡聚時(shí)代和陌陌都是在美股上市，使得在港股上市的天鴿互動(dòng)有些“偏安一隅”或“孤芳自賞”的意味。自身一直在悶聲發(fā)財(cái)，但由于缺乏直接對標(biāo)公司，市場也沒有為其單獨(dú)建立清晰的估值模型。

　　映客的到來即將改變這一切。對天鴿互動(dòng)而言，在港股市場終于有了“伴”。而在業(yè)界看來，隨著港股直播概念股變?yōu)椤盎ㄩ_兩朵”，有望進(jìn)一步吸引投資人的注意。

　　對于小米上市首日的破發(fā)，雷軍曾表示，“IPO能從低點(diǎn)開始，未必不是好事”。相比之下，此次映客IPO的發(fā)行價(jià)也在低值，但卻很有可能打破近期以來的破發(fā)“魔咒”。有消息稱，映客掛牌前的暗盤價(jià)上漲了7%左右。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，除了映客之外，同樣在7月12日上市的齊家網(wǎng)，以及即將上市的美團(tuán)、找鋼網(wǎng)、滬江、寶寶樹等互聯(lián)網(wǎng)公司，均處于虧損甚至是巨虧狀態(tài)。

　　映客的保薦人德銀預(yù)計(jì)，IPO后映客的凈利潤將持續(xù)增長，2018年的凈利將接近10.16億元，2019年、2020年凈利將達(dá)到12.16億元及13.94億元。

　　數(shù)據(jù)顯示，天鴿互動(dòng)2017年經(jīng)調(diào)整收益10.05 億元，同增20.4%；經(jīng)調(diào)整凈利潤為4.56 億元，同增62.4%，目前市盈率為18。

　　歡聚時(shí)代2017年凈營收為115.948億元，同增41.3%；凈利潤24.93億元，同增63.6%，目前市盈率為26.8。

　　陌陌2017年凈營收達(dá)到87.38億元，同增138%，不按照美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)量，2017年全年歸屬于陌陌的凈利潤24.41億元，同增108%。目前市盈率為63.3。

　　今年剛剛上市的虎牙，從去年第四季度開始扭虧。

　　不難看出，相比于O2O、電商等商業(yè)模式，直播行業(yè)整體是盈利的，且繼續(xù)保持著較快增長。但是由于所處市場不同，相比于歡聚時(shí)代、陌陌和虎牙，映客的估值是最低的。

　　直播平臺(tái)洗牌接近尾聲

　　除了映客之外，另外一家直播平臺(tái)花椒，近期也有了大動(dòng)作。

　　日前，花椒直播與宋城演藝旗下的六間房進(jìn)行了重組。花椒直播全體股東以所持100%股份，認(rèn)購六間房新增注冊資本。六間房整體估值34億元，花椒直播整體估值51億元，重組后的新公司估值約為85億元。在業(yè)界看來，新公司未來也將走上市之路。值得一提的是，天鴿互動(dòng)去年曾對花椒進(jìn)行了投資。

　　此外，一直有消息稱，斗魚擬于今年三季度赴港上市。

　　“隨著這一輪IPO熱潮，有能力上市的企業(yè)也差不多了，市場能容納的上市企業(yè)不會(huì)超過七八家，目前資源已高度集中，也不會(huì)出現(xiàn)什么新玩家，未來1年-2年內(nèi)將形成一個(gè)相對穩(wěn)定的格局”，天鴿互動(dòng)CEO傅政軍表示，“就像我原來說的，‘直播是個(gè)銀礦’，遠(yuǎn)不及游戲、電商市場那么大，直播行業(yè)好在沒有一家獨(dú)大的局面，大家還是處在同一水平。未來隨著業(yè)務(wù)的多元化，在其他領(lǐng)域也許會(huì)逐漸拉開差距”。

　　據(jù)記者觀察，盡管增速一直保持在兩位數(shù)，但秀場類直播一直都在謀求多元化。映客招股書顯示，所募資金將用于豐富產(chǎn)品內(nèi)容、開展?fàn)I銷活動(dòng)以及戰(zhàn)略投資等方面。

　　可供類比的是，4年前天鴿互動(dòng)上市后，也在游戲、金融、海外等方面多有出擊，除了投資花椒之外，還在今年4月份完成了對無他相機(jī)的控股。無他相機(jī)的對標(biāo)公司是港股上市公司美圖。“隨著與無他相機(jī)的進(jìn)一步整合，以‘相機(jī)’為核心拓展全新的女性用戶群體，MAU有望再創(chuàng)新高。我們希望未來能夠與更多的企業(yè)進(jìn)行對標(biāo)，不止于是直播，這也是天鴿多元化策略的體現(xiàn)”，麥?zhǔn)蓝鞅硎尽?/p>

　　7月11日，映客創(chuàng)始人奉佑生在內(nèi)部信中透露，“我們內(nèi)部推動(dòng)的多個(gè)創(chuàng)新孵化項(xiàng)目也正如火如荼，未來我們將實(shí)施娛樂和教育的雙引擎戰(zhàn)略”。