原標(biāo)題：文化傳媒投資熱度升溫 內(nèi)容生態(tài)成為發(fā)力方向

　　春節(jié)假期全家進(jìn)影院看電影正在成為新的時(shí)尚，在剛剛過(guò)去的春節(jié)假期，多部?jī)?yōu)秀國(guó)產(chǎn)電影給人們帶來(lái)了豐富的精神文化大餐。相比前幾年的春節(jié)檔，今年的春節(jié)電影在質(zhì)量上比往年高出不少，類(lèi)別上也更加豐富。科幻類(lèi)電影曾經(jīng)是中國(guó)電影的軟肋，如今也迎頭趕上，《流浪地球》一舉成為春節(jié)檔票房冠軍。

　　在物質(zhì)生活越來(lái)越豐富的今天，人們對(duì)精神文化生活的要求則越來(lái)越高，消費(fèi)場(chǎng)所從線(xiàn)下蔓延到線(xiàn)上，給文化傳媒類(lèi)消費(fèi)行業(yè)帶來(lái)極大的投資機(jī)會(huì)和回報(bào)空間。

　　融資規(guī)模創(chuàng)5年新高

　　2018年，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)普遍遭遇募資“寒冬”，投融資案例數(shù)量下降明顯，但戰(zhàn)略機(jī)構(gòu)投資者卻相對(duì)活躍。投中研究院最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2018年全年，文化傳媒行業(yè)獲得VC/PE融資案例數(shù)量?jī)H485起，相比2017年600起下降19.16%，比2016年數(shù)量最高點(diǎn)741起下降34%，但2018年文化傳媒領(lǐng)域整體融資規(guī)模達(dá)到5年來(lái)的最高值，融資規(guī)模達(dá)到111億美元，較2017年翻了3倍。尤其是在2018年后半期，融資案例雖然較上半年下降24.9%，但是受到多筆大額融資推動(dòng)，融資規(guī)模反而上漲17.03%。

　　同時(shí)，文化傳媒領(lǐng)域投融資向項(xiàng)目中后期集中。數(shù)據(jù)顯示，2018年，天使輪到A+輪的早期案例數(shù)量合計(jì)下降27.9%，中后期項(xiàng)目略漲1.68%。從融資規(guī)模上看，受幾個(gè)較大項(xiàng)目的影響，Pre-IPO漲幅最高，其次是種子輪融資。

　　從細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，2014年以來(lái)，各領(lǐng)域融資案例分布結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定，媒體網(wǎng)站、影視音樂(lè)、動(dòng)漫長(zhǎng)期位列前三名，2018年，媒體網(wǎng)站和影視音樂(lè)融資最為活躍。2014年至2018年融資規(guī)模占比前三位的分別為媒體網(wǎng)站、網(wǎng)絡(luò)視頻和影視音樂(lè)，2018年，上述三個(gè)領(lǐng)域吸引了85%的資本。

　　值得注意的是，在監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，文化傳媒行業(yè)資本變現(xiàn)情況不容樂(lè)觀。從IPO來(lái)看，數(shù)據(jù)顯示，2018年，文化傳媒行業(yè)僅4家實(shí)現(xiàn)IPO，并且全部為境外上市，案例數(shù)量同比下降66.67%。其中，騰訊音樂(lè)、嗶哩嗶哩和趣頭條在美國(guó)上市，匯量科技在香港上市。近5年來(lái)看，傳媒出版、動(dòng)漫和影視音樂(lè)領(lǐng)域IPO募資情況較好，2018年，影視音樂(lè)和動(dòng)漫募資規(guī)模占全年的86.2%。

　　上市公司并購(gòu)審核也在趨嚴(yán)。近兩年，股票發(fā)行審核委員會(huì)持續(xù)加強(qiáng)對(duì)并購(gòu)交易真實(shí)性、資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值合理性等方面的審查，并購(gòu)交易案例持續(xù)下滑。近5年的數(shù)據(jù)來(lái)看，文化傳媒行業(yè)并購(gòu)高峰發(fā)生在2016年，宣布并購(gòu)案例數(shù)量達(dá)301起，融資規(guī)模達(dá)275億美元。2017年至2018年完成并購(gòu)案例數(shù)量持續(xù)下滑，2018年宣布并購(gòu)的案例中，已完成案例數(shù)量占比較2017年下降25.08%。但受到兩筆大額交易的影響， 2018年完成并購(gòu)規(guī)模不降反升。

　　線(xiàn)上線(xiàn)下布局打通

　　2018年，線(xiàn)上流量爭(zhēng)奪越發(fā)激烈。短視頻經(jīng)過(guò)兩年的發(fā)展，已經(jīng)進(jìn)入成熟期。在快手和抖音占據(jù)大部分線(xiàn)上流量的情況下，新入局者的生存環(huán)境顯得越發(fā)艱難，用戶(hù)下沉特征凸顯。

　　速途研究院的數(shù)據(jù)顯示，2018年12月，抖音月度活躍設(shè)備達(dá)到3.02億臺(tái)，快手2.68億，穩(wěn)穩(wěn)占據(jù)著行業(yè)前兩位，第三位、第四位分別為今日頭條孵化的西瓜視頻、火山小視頻，這意味著目前今日頭條已經(jīng)形成以抖音，西瓜視頻和火山小視頻為主的短視頻矩陣，并依靠精準(zhǔn)的定位，吸引了不同的人群，最大化的占領(lǐng)了市場(chǎng)。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年，獲得融資的短視頻平臺(tái)已經(jīng)超過(guò)10家，今日頭條和快手都獲得了大額融資。差異化渠道涌現(xiàn)，“小視頻+”成為融資的熱點(diǎn)，“短視頻+社交”，“短視頻+電商”成為新一輪競(jìng)爭(zhēng)和流量變現(xiàn)的途徑。阿里孵化的鹿刻短視頻主打購(gòu)物分享，蘇寧易購(gòu)、京東也都紛紛推出了短視頻欄目助力商品銷(xiāo)售。

　　在渠道流量瓜分所剩無(wú)幾的背景下，內(nèi)容端更高品質(zhì)內(nèi)容供給也成為投資方向。例如置頂傳媒在2018年12月獲得千萬(wàn)元級(jí)Pre-A融資，主打方向是美食領(lǐng)域的短視頻內(nèi)容創(chuàng)作。中瀾視訊在2018年10月獲得騰訊TOPIC基金數(shù)千萬(wàn)元的融資，主要用于人文、歷史、地理等垂直領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的制作。

　　線(xiàn)上流量競(jìng)爭(zhēng)激烈，線(xiàn)下生意大有可為。隨著移動(dòng)支付的普及，無(wú)人設(shè)備大熱，抓娃娃機(jī)等娛樂(lè)設(shè)施從專(zhuān)門(mén)的游戲場(chǎng)走向了商場(chǎng)大廳，瞄準(zhǔn)消費(fèi)者心理，將娛樂(lè)與消費(fèi)合二為一，同時(shí)也縮短了流量變現(xiàn)的時(shí)間。

　　據(jù)《金融時(shí)報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，2018年，娃娃機(jī)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈獲得融資的企業(yè)近10家，包括上游娃娃機(jī)硬件生產(chǎn)商、原創(chuàng)娃娃提供商、設(shè)計(jì)商等。開(kāi)直營(yíng)店的咔啦酷在兩年內(nèi)拿到了三輪超過(guò)1億元的融資，而給娃娃機(jī)提供一站式解決方案的樂(lè)搖搖融資已經(jīng)超過(guò)3億元。

　　有數(shù)據(jù)稱(chēng)，目前全國(guó)娃娃機(jī)數(shù)量已經(jīng)超過(guò)200萬(wàn)臺(tái)，5年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)10%，市場(chǎng)還在擴(kuò)大中。即時(shí)變現(xiàn)的能力吸引了線(xiàn)上運(yùn)營(yíng)商走到線(xiàn)下，十二棟文化即是其中一個(gè)。十二棟文化最初通過(guò)表情包聞名，又通過(guò)三里屯娃娃機(jī)網(wǎng)紅店爆火。2018年4月，十二棟文化獲得4300萬(wàn)元A+輪融資，并計(jì)劃將線(xiàn)上線(xiàn)下結(jié)合起來(lái)，形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈。

　　內(nèi)容生態(tài)將成為發(fā)展方向

　　資本在文化傳媒領(lǐng)域的聚集一方面促進(jìn)了視聽(tīng)娛樂(lè)節(jié)目的發(fā)展，滿(mǎn)足了人們多樣化的需求；另一方面，資本的逐利性也給行業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了弊端。

　　兩年前，風(fēng)頭正旺的直播平臺(tái)由于參差不齊的內(nèi)容數(shù)次被嚴(yán)查，2018年則在短視頻的沖擊下融資趨冷，頭部機(jī)構(gòu)上市潮涌現(xiàn)。2018年，虎牙拿到騰訊B輪4.6億美元融資以后迅速登陸紐交所上市，映客在港交所上市，加上此前已經(jīng)上市的陌陌、歡聚時(shí)代、天鴿互動(dòng)，直播平臺(tái)上市公司已經(jīng)有5家。此外，斗魚(yú)也在2018年獲得騰訊獨(dú)家6.3億美元融資，成為行業(yè)的頭部玩家。此外，視頻直播行業(yè)并購(gòu)潮也越來(lái)越明顯。一直播加入微博直播、創(chuàng)業(yè)板上市公司宋城演藝旗下全資子公司北京六間房科技有限公司將與北京密境和風(fēng)科技有限公司（花椒直播運(yùn)營(yíng)主體）進(jìn)行重組等信息，都標(biāo)志著直播平臺(tái)洗牌還將繼續(xù)加速。

　　2018年以來(lái)，針對(duì)行業(yè)亂象，多項(xiàng)政策陸續(xù)出臺(tái)，重新整頓行業(yè)規(guī)范。2019年1月，中國(guó)網(wǎng)絡(luò)視聽(tīng)節(jié)目服務(wù)協(xié)會(huì)發(fā)布了《網(wǎng)絡(luò)短視頻平臺(tái)管理規(guī)范》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《規(guī)范》)，指出開(kāi)展短視頻服務(wù)的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，應(yīng)當(dāng)持有《信息網(wǎng)絡(luò)傳播視聽(tīng)節(jié)目許可證》等資質(zhì)；網(wǎng)絡(luò)短視頻平臺(tái)應(yīng)當(dāng)積極引入主流新聞媒體和黨政軍機(jī)關(guān)團(tuán)體等機(jī)構(gòu)開(kāi)設(shè)賬戶(hù)；網(wǎng)絡(luò)短視頻平臺(tái)應(yīng)當(dāng)建立總編輯內(nèi)容管理負(fù)責(zé)制度，實(shí)行節(jié)目?jī)?nèi)容先審后播制度，包括節(jié)目的標(biāo)題、簡(jiǎn)介、彈幕、評(píng)論等內(nèi)容；建立政治素質(zhì)高、業(yè)務(wù)能力強(qiáng)的審核員隊(duì)伍。值得一提的是，《規(guī)范》還規(guī)定，網(wǎng)絡(luò)短視頻平臺(tái)應(yīng)當(dāng)切實(shí)履行版權(quán)保護(hù)責(zé)任。

　　中國(guó)銀河證券研報(bào)指出，短視頻中娛樂(lè)化內(nèi)容較多，同質(zhì)化較為嚴(yán)重。但在大數(shù)據(jù)和AI（人工智能）技術(shù)的支持下，短視頻內(nèi)容生產(chǎn)端的專(zhuān)業(yè)度和垂直度得以不斷深化，開(kāi)始向優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的篩選和精準(zhǔn)分發(fā)轉(zhuǎn)變，內(nèi)容產(chǎn)品呈現(xiàn)多樣化趨勢(shì)，短視頻內(nèi)容生態(tài)開(kāi)始朝著成熟的方向發(fā)展。