解讀：中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議超預(yù)期回應(yīng)市場(chǎng)期望 明年經(jīng)濟(jì)前景更樂觀

　　此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議超預(yù)期回應(yīng)了市場(chǎng)期望，凝聚了市場(chǎng)共識(shí)。在短期，中央充分認(rèn)識(shí)到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的下行壓力和風(fēng)險(xiǎn)，為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)困難，明確提出財(cái)政政策和貨幣政策要發(fā)力，加大減稅降費(fèi)力度，穩(wěn)定總需求；在中長期，中央強(qiáng)調(diào)了改革中的市場(chǎng)化傾向，更加偏向公平開放透明的市場(chǎng)規(guī)則和法治化營商環(huán)境，提出要保護(hù)企業(yè)家和民營經(jīng)濟(jì)。會(huì)議釋放了積極的政策信號(hào)，有助于提振市場(chǎng)信心，穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，如果能夠落實(shí)，那么明年經(jīng)濟(jì)前景將更偏樂觀。

　　（一）財(cái)政政策更加積極，減稅降費(fèi)將落到實(shí)處。會(huì)議明確提出將“更大規(guī)模減稅、更明顯降費(fèi)”，符合市場(chǎng)預(yù)期，減稅降費(fèi)力度有望在今年基礎(chǔ)上繼續(xù)加大，企業(yè)將切實(shí)感受到實(shí)惠。我們預(yù)計(jì)增值稅有望下調(diào)2-3個(gè)百分點(diǎn)。今年上半年地方政府專項(xiàng)債發(fā)行滯后，年中政治局會(huì)議后才開始加快發(fā)行，這次會(huì)議提出將“較大幅度增加地方政府專項(xiàng)債規(guī)模”，“積極的財(cái)政政策將加力提效”，基建投資有望穩(wěn)定增長，明年財(cái)政赤字占GDP比重將達(dá)到3%以上。

　　（二）貨幣政策有望比今年更寬松。會(huì)議將貨幣政策基調(diào)由“穩(wěn)健中性”調(diào)整為“穩(wěn)健”，去掉了“中性”二字，突出了貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)的功能。繼續(xù)強(qiáng)調(diào)要“保持流動(dòng)性合理充裕，改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制”，同時(shí)將更加注重解決貨幣政策的結(jié)構(gòu)性問題。昨天央行推出了TMLF工具，針對(duì)民營和小微企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性降息，這次會(huì)議繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“要解決好民營企業(yè)和小微企業(yè)融資難融資貴問題”，資金向民營企業(yè)和小微企業(yè)的傳導(dǎo)效率有望繼續(xù)提高。

　　（三）穩(wěn)妥推進(jìn)防風(fēng)險(xiǎn)措施，加快改革直接融資資本市場(chǎng)。會(huì)議肯定了今年三大攻堅(jiān)戰(zhàn)的成績(jī)，要求繼續(xù)“堅(jiān)持結(jié)構(gòu)性去杠桿的基本思路，防范金融市場(chǎng)異常波動(dòng)和共振，穩(wěn)妥處理地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”。把處置地方債務(wù)問題與轉(zhuǎn)變政府職能相聯(lián)系，提出要“規(guī)范政府舉債融資機(jī)制”、“大幅減少政府對(duì)資源的直接配置”。會(huì)議強(qiáng)調(diào)金融要回歸本源，資本市場(chǎng)在金融中具有“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的作用，“要通過深化改革，打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)”，“引導(dǎo)更多中長期資金進(jìn)入”。

　　（四）堅(jiān)持產(chǎn)業(yè)升級(jí)，建設(shè)制造強(qiáng)國。盡管會(huì)議未提中國制造2025，但通過制造強(qiáng)國提升核心競(jìng)爭(zhēng)力的目標(biāo)并未變化，提出“要推動(dòng)先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)深度融合，堅(jiān)定不移建設(shè)制造強(qiáng)國”。會(huì)議強(qiáng)調(diào)要增強(qiáng)制造業(yè)創(chuàng)新能力，加大技術(shù)改造和設(shè)備升級(jí)的投資力度，特別是具體提及了要重點(diǎn)發(fā)展5G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)等具有基礎(chǔ)設(shè)施性質(zhì)的產(chǎn)業(yè)。

　　（五）更加強(qiáng)化改革的市場(chǎng)化取向。會(huì)議提出“凡是市場(chǎng)能自主調(diào)節(jié)的就讓市場(chǎng)來調(diào)節(jié)，凡是企業(yè)能干的就讓企業(yè)干”，“建立公平開放透明的市場(chǎng)規(guī)則和法治化營商環(huán)境”，這些表述態(tài)度堅(jiān)決明確，不是摸棱兩可，回應(yīng)了市場(chǎng)對(duì)民營企業(yè)發(fā)展和推進(jìn)改革的擔(dān)憂，凝聚了社會(huì)各界對(duì)繼續(xù)深化改革的共識(shí)。會(huì)議為民營企業(yè)發(fā)展提出了非常切實(shí)而具體的多項(xiàng)措施，同時(shí)提出要“保護(hù)民營企業(yè)家人身安全和財(cái)產(chǎn)安全”，這在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中也是比較罕見的，民營企業(yè)家信心有望得到提升。

　　（六）堅(jiān)定擴(kuò)大對(duì)外開放的決心。會(huì)議提出“保護(hù)外商在華合法權(quán)益特別是知識(shí)產(chǎn)權(quán)，允許更多領(lǐng)域?qū)嵭歇?dú)資經(jīng)營”，有助于驅(qū)散中美貿(mào)易爭(zhēng)端造成的外企對(duì)華投資和經(jīng)營的疑慮。會(huì)議還提出“要落實(shí)阿根廷中美元首會(huì)晤共識(shí)，推進(jìn)中美經(jīng)貿(mào)磋商”，也有助于緩解市場(chǎng)對(duì)中美貿(mào)易摩擦升級(jí)的擔(dān)憂。

　　（七）加快補(bǔ)民生短板實(shí)現(xiàn)全面小康。在民生的幾個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域的發(fā)展措施具體，措辭堅(jiān)定，體現(xiàn)了中央改善民生的迫切性。比如扶貧方面，提出要“加大‘三區(qū)三州’等深度貧困地區(qū)和特別貧困群體脫貧攻堅(jiān)力度”；社保方面，提出要“加快省級(jí)統(tǒng)籌的基礎(chǔ)上推進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)全國統(tǒng)籌，把更多救命救急的好藥納入醫(yī)保”；教育方面，提出要“增加對(duì)學(xué)前教育、農(nóng)村貧困地區(qū)兒童早期發(fā)展、職業(yè)教育等的投入”。

　　總結(jié)來看，此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議體現(xiàn)了中央在短期穩(wěn)定需求和增長、在中長期深化市場(chǎng)化改革的決心，釋放了非常積極的信號(hào)，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，如果會(huì)議公報(bào)能夠落實(shí)，明年經(jīng)濟(jì)前景也將偏向積極樂觀。

　　（北京大學(xué)光華管理學(xué)院 顏色 中山大學(xué)嶺南學(xué)院 郭凱明）