日本持續加息阻力增大

　　近期，日本核心通脹數據連續上升，但由于經濟增長潛力不足、外部不確定性增加等原因，持續加息面臨的阻力增大，加之結構性問題依舊突出，日本央行仍在釋放不急于加息的信號。

　　10月18日，日本總務省公布數據顯示，9月日本去除生鮮食品后的核心消費價格指數（CPI）同比上升2.4%至108.2。這是該指標連續第37個月同比上升，卻不足以改變日本央行近期對貨幣政策的態度。數據公布之前，日本央行政策委員會成員安達誠司10月16日就放出風聲，應該以“非常溫和”的速度加息，“目前沒有必要迅速加息來抑制通脹。相反，應該避免倉促加息�！�

　　有分析指出，二季度日本經濟由負轉正，但穩定復蘇缺乏動力，通脹持續導致內需不振的挑戰嚴峻。近3年來，日本極力推動“實現物價上漲與工資上漲的良性循環”，然而工資增速始終未能跟上物價上漲幅度，個人消費低迷狀態持續。10月初的數據顯示，8月的日本實際工資收入同比下降0.6%，8月所有家庭支出同比下降1.9%。

　　由于豐田等企業造假丑聞曝光和日本制造業競爭力下滑，全球對日本產品的需求顯現疲軟態勢。日本財務省17日稱，由于出口減少和進口增加，日本9月出現貿易逆差2943億日元，已連續3個月出現逆差。其中，汽車、礦物性燃料、建設用及礦山用機械出口額同比分別下降9.2%、49.8%和33.3%。在這種局面下，持續加息可能會增加企業和消費者的成本，抑制投資和消費，雖然加息可能會支撐日元匯率，但日元的過度升值可能會對出口產生負面影響，進一步降低出口商品的競爭力。日本央行需要在維持匯率穩定和控制通脹之間找到平衡點。

　　政府債務成本壓力也較大。截至今年6月底，包含國債、借款和短期證券在內的日本政府債務合計達到1311.421萬億日元，首次超過1300萬億日元。巨額債務之下，加息將進一步增加日本政府的利息支出，進而擠占其他領域的財政資源。

　　日本經濟內部的結構性問題依舊突出。如日本企業施行終身雇傭制和年功序列制，導致人力資本創新能力下降，在制造業上體現得尤其明顯。又如日本政府推出企業融資支持政策，雖然令日本企業破產數量減少，但也產生了僵尸企業“僵而不死”的難題，市場活力逐漸停滯。此外，日本已進入超高齡社會，老齡化對私人部門需求的制約逐漸加大。

　　還要看到，美國等外部因素對日本央行決策的影響不小。當前，美國經濟衰退預期增加，美聯儲在貨幣政策走向上態度不明朗，降息節奏幾經起伏，而美國大選在即，對全球經濟的潛在影響高度不確定。這種情況下，隨著10月貨幣政策例會臨近，日本央行的求穩心態不難理解。（本文來源：經濟日報 作者：連 俊）