貨幣政策保持穩健中性 央行連續14個交易日暫停逆回購

　　昨日，央行發布公告稱，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，9月10日不開展公開市場操作。這是央行連續第14個交易日暫停逆回購操作。

　　“目前資金面整體依然比較寬松，持續暫停逆回購，符合市場預期。”聯訊證券董事總經理、首席宏觀研究員李奇霖昨日對《證券日報》記者表示，這是穩健中性的體現之一，目前貨幣政策的關鍵不在于銀行間市場，而是如何引導資金流向實體經濟。

　　如是金融研究院高級研究員楊芹芹昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示，經過前期定向降準、中期借貸便利（MLF）操作補充中長期流動性后，市場流動性合理寬裕，市場利率相對平穩，短期內資金面總體無憂，因此，央行連續14個交易日暫停逆回購操作，采取等量續作MLF操作，鎖短放長，為市場提供長期流動性支持，是穩健中性貨幣政策的體現。

　　今年以來，我國貨幣政策始終保持穩健中性的基調。9月7日，國務院金融穩定發展委員會召開第三次會議，會議再次強調，在宏觀大局的變化中把握好穩健中性的貨幣政策，充分考慮經濟金融形勢和外部環境的新變化，做好預調微調，但也要把握好度。

　　對此，李奇霖表示，今年以來，社會融資增速出現了明顯回落，并對實體經濟形成了一定影響。與此同時，外部環境也在惡化，美國主動對中國等國家發起了貿易沖突，給中國出口帶來壓力。

　　中信證券固定收益首席分析師明明昨日對《證券日報》記者表示，會議中強調充分考慮經濟金融形勢和外部環境的新變化，主要體現在，從國內來看，我國經濟增速仍有一定的下行壓力，包括今年整個融資條件的收緊導致中小企業面臨比較大的壓力；從外部環境來看，主要是指中美貿易摩擦不斷升級以及新興市場國家出現了一些問題。

　　面對這一國內外經濟形勢，會議提出要預調微調。明明表示，從年中以來，無論是經濟政策還是金融政策都出現了一些變化，如“一行兩會”對于資管新規等監管文件做出了一些調整，包括在過渡期以及具體安排上。另外，在貨幣政策上，今年以來也保持適度中性的基調，短期流動性也比較充裕。會議還特別強調“要把握好度”，我國經濟的核心問題還是結構性問題，不是總量的問題，而且政府也不想走“大水漫灌”的老路，因此，會議再一次強調，防止政策過度的刺激經濟。

　　楊芹芹認為，穩健中性的貨幣政策需要把握好力度和節奏，在防風險和穩增長中尋求平衡點，既不能“大水漫灌”，助推價格過快上漲，產生資產泡沫，又不能過于緊縮，增加經濟增速下行壓力。在管住貨幣總閘門的同時，保持流動性合理充裕。

　　李奇霖認為，下一階段，貨幣政策的重點是疏通傳導機制，寬貨幣轉向寬信用。這需要保持資金面的穩定，但是又不能過于寬松，畢竟目前還受匯率、通脹等方面壓力的掣肘。